申万宏源疫情收缩供给产能去化继续翼柄紫菀

申万宏源：疫情收缩供给，产能去化继续

疫情收缩供给,产能去化继续推升生猪价格。根据猪易通数据,7月21日全国生猪约为18.92元/公斤,周度上涨0.25元/公斤(7月15日为18.67元/公斤),涨幅1.34%,涨速放缓(上周同期涨幅6.70%)。部分地区(以销区为主)猪价已超过20元/公斤,广东地区尤为明显。两湖地区和四川地区疫情加重引起的抛售并未引发全国猪价承压,可见供给缺口已经开始体现。截至目前,生猪全国均价同比上涨已经超过50%,并且南北方猪价皆处于历史较高的位置,产能去化已经导致全国生猪供给下滑。生猪价格快速上涨之后,猪价或短期高位震荡。短期来看,6月以来生猪价格已经大幅上涨,而现阶段还是猪肉消费淡季,从农贸市场草根交流情况来看,猪肉价格的快速上涨也压制了部分猪肉的消费需求。屠宰企业和肉贩猪肉走货水平并不高。我们认为短期猪价或在高位震荡,让消费者逐步接受高猪价的常态。四季度价格上涨空间或将进一步提高:夏季疫情可能再次高发,特别是近期南方地区降雨明显增多出现了水灾,病死猪传播途径或伴随着水灾而进一步扩大,由此使得疫情再次扩散。目前复养成功概率仍然不高,复养难度加大致使生猪供给缺口在短期恢复的概率较低。由此推高未来的生猪历史高价,提升上市公司盈利水平,继续看好生猪养殖板块。7月21日,山东肉鸡苗价格约为4.69元/羽,周环比回升12.20%;山东肉毛鸡价格3.73元/斤,周环比下跌8.13%。鸡苗价格经过前期超季节性的下滑之后继续保持回升态势,体现相对旺盛的养殖户补栏积极性;毛鸡方面:由于北方天气炎热,毛鸡出栏量较之前又有增加,出栏量有加速趋势。而屠宰企业借机压价意图明显,导致毛鸡价格相对较为低迷,本周回落幅度较大。养殖盈利方面:此次补栏的高鸡苗价格对应较低的毛鸡价格亏损较为严重,而屠宰环节利润有望增加,后期鸡肉价格也有望逐步上升,屠宰环节利润同比、环比都有上升的空间。维持之前的观点不变,主要逻辑:从季节性来看,团膳、渠道补库存将使得8月底毛鸡价格出现季节性上涨,对应7月中下旬的商品代鸡苗价格将出现季节性上涨。从往年来看,8月底出栏的毛鸡价格普遍都比较高,主因团膳渠道补库存拉高毛鸡和鸡肉价格。而这批毛鸡往上推演相对应的正好是7月中下旬开始补栏的商品鸡苗。8月中下旬开始北方天气逐步下降,也有利于肉鸡的养殖,几个因素相叠加使得7月份的鸡苗逐步上涨,而8月份的毛鸡也有较好的行情。持续推荐白羽肉鸡板块。投资建议:持续推荐生猪养殖和白羽肉鸡养殖板块。生猪养殖板块推荐上市公司:牧原股份、温氏股份、正邦科技,其他涉及生猪养殖业务的上市公司包括新希望、唐人神、大北农、新五丰、天康生物、海大集团、金新农、傲农生物、中粮肉食等。白羽肉鸡板块推荐圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份、禾丰牧业。风险因素:生猪价格上涨幅度低于预期;下半年白羽肉鸡供给增加,价格逐步回落等。

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